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      【聚焦】全年最受人瞩目的投资年会-跟股神学习投资之道 时间:2017-05-15 11:38:00 来源:

            每年美国小城奥马哈举办的伯克希尔股东大会都成为被外界广泛关注的焦点,从大会问答环节到与巴菲特共进晚餐,伯克希尔主席兼CEO巴菲特跟他的老搭档查理芒格对资本市场的言论总能引起中国投资者的关注。

            87岁的巴菲特和93岁的芒格都已经是一个由财富、智慧和时间筑成的传奇。他们两人都极具个人魅力,不仅精力充沛而且条理清晰、风趣幽默。

            在过去的半个世纪,巴菲特和芒格联手缔造了全世界最大的投资公司,总资产超过5,000亿美元,回报率高达18,261倍。虽然年纪都在耄耋之年,但他们依旧对于全球经济和产业有着清晰的洞察。

            当地时间56日,在长达7小时的股东问答中,与来自多个国家超过4万人分享投资智慧,其中妙语连珠,深入浅出地谈论了投资、管理、人生、哲学等问题,我们为您摘录如下:


      谈中国股市:中国投机氛围重

            巴菲特:投机是一个不太聪明的做法。中国现在作为一个比较新兴的市场,现在也是有全民的股市的参与。

            中国可能会有更多这方面的麻烦,会在这方面变得投机,当然我觉得投机是一个不太聪明的做法,需要非常多的运气才能做成这件事。

             当然投机会给投资者更多的机会,所以如果有很强的投机性,有很强的怀疑的话,我们会进入比较困难的经济环境。

             芒格:中国股市我认为是廉价的,我也认为会有一个更光明未来。我觉得这个中间会带有成长疼痛。我们有这样一个机会,但没有约束整个市场发展的准则。 我确信在中国的机会要大得多,我不用使用复杂的估值方法,使用的是土办法:打鱼类比法,一个出色的渔夫肯定可以在中国找到更多的大鱼,中国是一个更让人愉悦的好渔场。


      什么样的公司值得买?

            巴菲特:会思考大概五到二十年之后的这个时间里,这个公司会不会还具备现在的竞争优势。是否有足以让人信任的领导层和管理人员,以及是否符合伯克希尔公司的文化,还有价格方面的因素。

            伯克希尔持有的美国运通近来失去很多业务,而可口可乐销量下降。巴菲特对此表示,有花很多时间考虑这些问题,因为在这些公司持股比很大。不仅美国运通、可口可乐,富国银行也是。这些公司都有几十亿的持股额。竞争肯定每个行业都存在,买美联航,可口可乐,并不是他们不会面临问题,买他们的理由是觉得他们长期有非常强劲的一个发展势头。判断一个公司,要看其面对竞争对手的竞争优势来说,这一种优势不会短期内就会消失。


      未来三到五年会投哪些行业

            菲特说,我们没有讨论要投资到哪个行业,在这种宏观的环境之中,很多人都在想说我要做什么决策。

            但是我们对于任何的行业,说老实话都有兴趣。所以我跟(Charlie)也是这么谈的。我们希望我们中间有一些所谓补充的机制。

             轻资本企业是更好的选择

             巴菲特表示几年前没有买入谷歌的股票是一个失误。

             巴菲特以前经常说他会避免科技类的股票,因为他常常搞不清楚这些科技公司是如何赚钱的,以及他们是否能长期保持盈利。

             在谷歌的例子中,巴菲特表示他本可以发现这家公司拥有巨大的广告业务,因为他自己的公司曾经也为谷歌的广告业务利润做过贡献。

            芒格:没有投资亚马逊也是错过一个大好机会。

            巴菲特此次再谈投资原则:如果有比较小的资本能够投资我们还是会买的。

            我们有几个原则,第一个就是回报率要比较高,投资的数量也不是那么大。而且这个公司成长率非常快,所以如果必须要投资大量的资金,他来能够成长的话,这当然比较有苦难。毫无疑问,如果这个公司不需要任何资本就能够赚钱,我们当然是乐此不疲的,不太可能有这样的情况。

            我们现在投资方向要改变了。钱放在哪一些投资公司,是不是花大资本或者不花大资本是我们考虑的情况。

      巴菲特:这些轻资本是更好的选择,但很难找到。我们很乐意更多的投资这种机会。

            巴菲特以美国股市上市的主要科技股为例。他没有明确提及公司名,但这些股票包括苹果,微软,亚马逊和谷歌的母公司Alphabet

            他惊讶于他们的资本水平之低。这是一个非常不一样的世界。以前这样规模的增长和赚取大量资金需要投资,但是现在根本不需要任何钱来运营,他说这有点夸张。


      学习以及经验积累

            芒格:我一辈子的生命就是学习学习再学习,我想伯克希尔公司在一些重大的投资上也都在继续学习之中。

            今天如果做资本的部署,经验非常重要,跟你掷骰子一样,我们每天不是说光吃甜甜圈就可以过日子。

            在做决定的时候,今天如果一个球投出来,它到底是什么方向,我们都还要再学的。如果不学的话我们今天不会坐在这儿。你还是活生生在那里过日子,但没有学的话可能是行尸走肉吧。

            今天如果你是商人,做的不好也并不会感谢你,一定要做的好。学习经验让我觉得最喜爱是我最喜欢谈的。

            今天就是钓鱼时第一要了解鱼在哪里,第二个不要忘记现在钓的鱼这些鱼往哪里游。

            巴菲特接话称:你讲的没错,今天渔夫是不是这样不晓得。第一条鱼钓在那里,第二条是不是还在那里?这是我的想法。

            我1966年在巴黎街头买了一家百货公司,并不是说我很有经验或说就想买那么一个店。也许你那里还有一些竞争者到里面了,你跳进去,另外一些人跳进去,可能几家店进来了,这都有可能,怎么能够玩游戏或者商业上一些作战方式,你学很多的,当然从经验中汲取教训,哪些最能够避免的,也许买一堆烂业务及也不想在里面学,我们当初尝试很多。


      青睐指数基金

            巴菲特心中的股神是谁?

            巴菲特说:“Jack Bogle为美国投资者做的事,可能比任何人都多。(注:Vanuard的创始人Jack Bogle,一个认为选股是浪费时间和金钱的人)

            巴菲特:Bogle开始提供指数基金时,华尔街上没有人愿意帮忙。指数基金降低了投资费用,同时压低了华尔街的利润。而今天,指数基金为投资者带来的回报几乎高于任何金融产品。

       

            有人提问巴菲特为什么建议自己的妻子在自己死后要投资指数基金而不是伯克希尔·哈撒韦的股票。

            巴菲特说:她将拥有超于她所需的金钱。因此指数基金对于那些期望获得最少忧虑的人来说这是最好的投资。