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      当娱乐遇上资本——从文娱产业基金谈起 时间:2017-05-18 11:40:00 来源:

            近年来,中国文娱产业异军突起,影视、动漫、游戏、虚拟现实、粉丝经济、网红经济等争芳斗艳,各领风骚。在资本参与下,该产业正进行着前所未有的裂变。当娱乐遇上资本,将会有什么样的化学反应呢?

            在政策扶持,经济转型,消费升级、人口结构变迁、互联网技术加码等多重因素叠加下,资本开始争先介入这个充满掘金商机的造梦领域。

      文娱产业基金“顺势”兴起


            2014年10月,证监会正式发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》,标志着资本市场并购重组简政放权新时代的来临。
            据统计,2015年除商业银行外,流入文娱产业资金规模达2003.39亿元,其中股权投资规模达770.62亿。

            2016年5月公布了财政部办公厅《关于申报2016年度文化产业发展专项资金的通知》,新增了市场化配置资源部分。其目的是引入市场化运作模式,培育、遴选一批中央、地方和市场的优秀文化产业基金,支持重点省级国有文投集团加大债权投资力度,切实发挥财政资金引导和杠杆作用,积极撬动社会资本支持文化产业发展。


      阿里、腾讯两大互联网巨头PK文娱产业

            2016年10月,阿里正式筹建阿里集团文化娱乐集团,规模超百亿。其中,阿里集团一系列的收购与投资最为引人瞩目,包括收购合一集团(优酷土豆)、虾米音乐等。目前,阿里集团旗下已经拥有阿里影业、阿里数娱、合一集团、阿里音乐等多个文娱板块,阿里数娱又衍生出阿里影业、娱乐宝、淘票票三块业务。

            众所周知,腾讯最重要的变现法宝是游戏。QQ和微信作为基石,为所有可盈利业务源源不断导入流量。2011年,腾讯宣布成立产业共赢基金,规模为50亿人民币,2012年之后,腾讯开始探索除游戏之外的“泛娱乐”业,这里主要指文学、动漫、影视、视频、QQ音乐等业务。

            2014年,腾讯也进入了对文娱行业大规模资本运作时期,腾讯投资的文娱类公司已近90家,其中知名公司有微影时代、海洋音乐、B站、盛大文学等。

      “铁三角”统领文娱产业基金

            不考虑投资阶段偏早期的天使/VC基金,我们可以将目前市场上文化产业基金大致可以分为以下几大类:(1)各级政府、大型国企、国资背景参投的产业基金,多为政府引导/投资基金;(2)上市公司参与的产业基金,多为并购基金;(3)大型民营企业或者金融机构参与的产业基金,多为出于战略布局或者业务协同设立的基金。


      文化产业基金分类来源之一:政府引导/投资基金
            2015年12月,财政部发布《政府投资基金暂行管理办法》,要求政府投资基金募资、投资、投后管理、清算、退出等通过市场化运作。同时,强调各级财政部门应建立政府投资基金绩效评价制度。

            从资源配置和产业扶持的角度看,政府投资基金将在社会资源发掘、产业方向引导,优质资源调配等方面发挥优势,占领先机。


      文化产业基金分类来源之二:上市公司参与的产业并购基金

            2015年8月,证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发文,强调大力推进上市公司并购重组。清科数据显示,2015年中国并购市场共完成交易2692起,同比增长40%;披露金额的并购案例总计2318起,涉及交易金额共1.04万亿元,同比增长44%
            政策推动下,近两年文娱相关领域有大量上市公司并购基金设立,代表公司包括奥飞动漫、掌趣科技、乐视网、互动娱乐、华策影视、奥瑞金、博瑞传播等。

            相比之下,上市公司参与的产业并购基金优势如下:1、此类产业基金多以上市公司的战略扩张和产业整合为目的,所筛选的标的往往围绕上市公司产业链上下游、上市公司的转型方向展开,投资方向明确,信息不对称风险较小;2、考虑上市公司的平台,此类投资标的拥有优先退出通道。


      文化产业基金分类来源之三:大型民企或金融机构设立的产业基金

            2014年,证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》,提出支持证券经营机构设立并购基金、夹层基金、产业基金等直投基金。券商自有的投行资源为此类直投公司项目实现一、二级市场的对接和联动提供协助。此类基金往往通过定增、收购等方式深度参与产业基金投资运作中。

            垂直领域的民营企业龙头,往往是产业先机的挖掘者,处于战略布局的考虑,他们需要在所处产业进行前瞻性布局。近年来,BAT等互联网巨头旗下的基金,均针对文娱产业进行了频繁的投资。


      资本掌握文娱产业基金脉络,倾情资本狂欢时代

            文化娱乐产业基金的兴盛,是这一特定时代进程所造就的,是一系列社会经济因素叠加而成。
      这些因素包括人均收入提升,人口结构变化,大众文娱消费的变迁与爆发,产业扶持政策出炉,民间资本的活跃,资本运作手段丰富,上市公司市值管理需求倍增,IPO堰塞现象持续,一二级市场联动加强等。

            可以预见,未来十年内,随着人民精神消费需求的不断提升,文化娱乐产业基金将长期处于兴盛状态。我们认为,基金市场将主要呈现以下特征:
            1
      、优质项目“二八分化”局面仍将延续,文化产业基金与优质项目之间供大于求的局面将持续存在。
            2
      、深耕单一领域的专项文化产业基金将成为趋势,将团队和精力专注以求做到在这一领域地毯式布局,创建占领最优质资源的专项基金。
            3
      、文化娱乐产业基金“跨海捕鱼”现象将日趋明显。未来将有更多的跨国文化产业基金出现,通过与境外投资方合作,介入海外优质文娱标的的投资中,以开放和前瞻的姿态将全球最顶级的文娱产品、文娱消费理念、文娱产业运营经验引入国内。